一、下半年黑色建材商品供需研判
(一)钢材将连接面对库存去化疑问
我们守旧预估下半年粗钢消费增8%(二季度同比增长18.6%，上半年同比增长5%)。下半年粗钢产量增6%。辣么下半年，钢材将面对较为艰苦的去库历程。提供端下半年估计难以产生较大变更。消费端的变更将干脆决意钢材库存的走向。因为目前累积的高库存，钢材将面对着较长时间的库存去化的疑问。
从短期来看，老本支持以及较强的提供调节才气，钢材费用向下的空间不大。钢材消费淡旺季轮动，带来库存淡旺季变更。库存变更需求短流程调节提供，从而带来钢价的涨跌。曾经累积的高库存，势必降低成材，尤其是罗纹的费用弹性，但与此同时，短流程的提供调度才气和老本支持，也将使得钢价的底部慢慢抬升。
(二)焦炭供需局势向好
上半年焦化产能净去化500万吨以上，三季度预估新增产能700万吨，四季度将带来产量增量;四季度预估新增产能1000万吨，来岁一季度带来产量增量。如我们给予钢材中性消费的预估，下半年的生铁产量仍然需求保持较高水平。钢铁原料的消费强度将连接处于高位。目前钢铁供需局势，难以看到需求永远降产地势。焦炭净出口可能难以大幅晋升，但也不会有更大的入口量。后期需求关注焦化行业的重大事件：山东以煤定焦、河南4.3焦炉限产、山西2000万吨产能大限、河北1200万吨产能大限。每个重大事件的产生都有可能加剧焦炭本已紧张的供需局势。
(三)钢材消费变更决意着铁矿库存与费用高度
国内铁矿提供的增量主要来自于国外转口，上半年中国入口增加了4700万吨，入口的增量主要来自于日韩欧区域的高炉减产形成的铁矿转口。6月份为历年的节令性发运岑岭月，连续四周环球发运均在3400万吨/周的水平，从而使得7月份到港明显增加，形成了国内口岸库存的连续增加。三季度澳洲发运将会节令性回落，巴西以及非合流的发运希望保持高位。
我们整体预判，整年铁矿入口估计增7.8%，或增8000万吨(上半年4700万吨)。而下半年钢材消费预判8%，整年消费增长6.7%，带来铁矿消费增加7400万吨(上半年增加3700万吨)。由此推算，下半年铁矿将出现柔顺增库的趋向，年底库存将增至1.25亿吨的水平。
我们的揣度确立在对下半年消费中性偏弱预估上，若下半年继续保持二季度的高消费增长，则整年铁矿库存降难以实现基础性的增加。下半年钢材消费变更，决意着铁矿的库存高度。
(四)玻璃环境趋向难觅的紧张供需失衡
二季度玻璃开工率连接低位，全国产量连续两个月同比下降。6月以来，玻璃开工率有所回升，但仍处近几年低位。6月份全国平板玻璃产量继续下降3%，估计7月份仍有冷修复产，开工率希望进一步晋升，产量环比将回升，但产量水平同比增幅仍然有限。
从4月以来，跟着地产密集复工复产以及在资金活动性宽松的大环境，地产贩卖开始疾速回升，从而形成对建材轮番拉动，玻璃消费阐扬同步，保持兴旺消费水平。在地产贩卖和收工双双走强的大布景下，下半年玻璃消费仍然值得等候。短期淡季影响，消费有所回落，估计结束以后，玻璃消费希望跟从整体工业品，继续环比走强。另外，从提供端看三季度仍然难有较大增量，在地产和汽车双双动员下，雨季以后玻璃消费希望再度走强。
二、8月份黑色建材商品行情瞻望
7月30日召开的中共中央政治局会议明白：财务政策要加倍踊跃有为、注重实效，要保证重大项目建设资金，注重质量和效益;货币政策要加倍天真适度、精准导向，要保持货币提供量和社会融资规模合理增长，推进概括融资老本明显下降。我们觉得应正视逆周期调节的气力。回首2009—2010年的高提供、高消费、费用暴涨行情以及2015—2016年在宽松货币政策下的高消费、一路增库上涨行情。钢材产品均将受益于货币宽松环境下的内需拉升和外需改进。
在成材供需两旺的款式下，关注点需求落到钢铁原料端。铁矿固然供需边际转弱，但期货环境趋向给予的10%—20%的远期贴水，仍将在值得关注。铁矿种类之间的价差均目前已在经历极致水平。跟着国外消费的慢慢改进，球块溢价也将是下半年现货交易的一个重点。
焦炭紧平均仍将连接，而一旦政策的介入造成提供端的收缩，势必加剧供需失衡，费用上涨。
概括所述，二季度的黑色建材商品费用上涨，在环境趋向体现得较为守旧，一是费用涨幅不大，二是费用的上涨伴跟着频繁的回调。这也为8月份的黑色商品费用上涨具备较强的向上韧性。策略上需关注远月高贴水的铁矿2101合约以及供需接续改进的焦炭，并留意天色成分、关系的恶化、疫情下国外需求的进一步下滑危害成分。
